什么是旅游产业基金？
从投资角度来讲，旅游基金可分为旅游房地产投资基金（Tourism Real Estate Fund）与旅游主题投资基金（Tourism Fund）两类。 旅游地产投资基金属于不动产相关基金，其投资对象主要为各类旅游物业，包括旅游度假住宅、酒店、度假村、景区及相关配套设施等。这些物业通常具有保值、增值属性，并能够给投资者带来稳定且可观的现金流。在投资渠道相对狭窄的欧美国家，此类基金深受投资者的追捧。 以美国为例，根据NAV的统计，2014年全市场768支房地产私募基金中有395支是物流仓储型基金，占比51%；有187支是办公类基金，占比24%；有157支是数据中心/5G基站/光纤基金，占比20%；仅有14支是旅游度假基金和2支是体育基金，分别仅占1.8%和0.3%[1]。
旅游房地产投资基金在美国乃至整个西方世界都属于小众基金。 但在中国内地，上述两类基金都可以归类到“房地产基金”范畴。 根据中国证券投资基金业协会发布的《私募投资基金分类指引(试行)》，“房地产基金”是指“主要投资房地产领域的私募投资基金”；而《私募投资基金命名指引》中，则明确将“TOM”作为房地产基金的缩写标识。无论从行业监管层面，还是业内通行做法来看，上述两类基金在国内都被统称为“房地产基金”。
基于此，我们倾向于将本报告所讨论的对象称为 “房地产基金”，以区别于本文所述之外的旅游及体育运动领域。 对于旅游主题投资基金来说，由于其投资于产业链条上与旅游相关度最高的消费服务业，并力求通过多元化布局以达到降低单一业务风险的目的，因此与房地产基金存在明显区别。 从国际国内实践来看，旅游主题投资基金多采用契约型基金架构，以实现基金财产的灵活配置。
由于中国境内目前尚未出台关于信托业或私募股权投资的政策法规，因此境内设立的绝大多数旅游主题投资基金都采用契约型基金结构，由信托公司受托管理，并通过委托协议连接起资金供给方与资金需求方；而在境外设立的相关基金则大多为控股型基金，由基金管理公司发起设立，并通过SPV子公司开展具体的投资和交易。